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华闻期货 沪证监许可【2016】38号
今日期货市场跌多涨少
黑色板块中，不锈钢涨3.08%，锰硅跌2.01%。有色板块中，沪锡涨0.96%，多晶硅跌7.25%。能化板块中，20号胶涨2.87%，甲醇跌5.73%。农产品板块中，棕榈油涨1.27%，红枣跌1.80%。
01、多晶硅
行情回顾
受限产保价与反内卷政策预期情绪的回落，多晶硅2609主力合约大幅下行，收盘报35420元/吨，跌幅7.25%。
波动逻辑
（1）此前多晶硅价格暂稳、期货合约盘中反弹，核心支撑是“限产保价”传闻与行业“反内卷”政策预期，市场博弈政策托底会缓解供给压力。而随着政策情绪预期回落，市场发现当下暂无实质性的强制限产、减产政策落地，“反内卷”更多停留在座谈引导层面，未改变企业自主复产、保现金流出货的行为；前期“限产保价”的传闻被证伪，头部企业反而借助丰水期成本优势加速复产，供给收缩的预期落空。
（2）供需严重失衡与高库存堰塞湖的情况持续无法改观，价格无上涨基础，产业基本面始终处于极端弱势。西南地区进入丰水期后，通威、协鑫等头部企业集中复产提产，供给压力从预期变为现实。数据显示，5月国内多晶硅样本企业产量已达8.81万吨，产能利用率60.63%，环比提升0.75%；6月产量预计进一步冲高，国内总供给接近10万吨，行业开工率同步上行，整体供给端持续承压，成为价格下行的核心压制。高库存无法有效去化，企业库存虽较前期有所去化，但绝对值28.2万吨仍处历史高位，全行业社会库存仍维持在50万吨以上高位，按当前月度产量计算去化周期超3个月；同时期货仓单持续增加，现货和期货端均面临巨大的库存抛售压力。
多晶硅月度样本企业产量（万吨）
钢联数据、华闻期货研究所
多晶硅月度样本企业产能利用率（%）
钢联数据、华闻期货研究所
多晶硅周度企业库存（万吨）
钢联数据、华闻期货研究所
（3）需求端持续疲软，下游拉晶企业仅维持刚需小批量补库，SNEC展会后新长单签订稀少；硅片、电池片、组件全链条均处于降价、累库状态，终端装机受136号文市场化电价改革影响，投资方观望情绪浓厚，装机进度放缓，需求无法承接供应增量。
后市展望
短期多晶硅仍将承压运行，高库存堰塞湖、丰水期复产增量及终端需求疲软共同压制价格，政策预期落空后市场回归基本面，价格将继续考验行业成本线支撑。中期需关注产能出清节奏、装机需求修复及政策落地力度，供需格局实质性改善前难有趋势性反弹。
02、丙烯
行情回顾
国际原油价格持续下跌，成本端崩塌，同时供应增加而需求负反馈传导增强，丙烯价格大幅下跌，最大跌幅接近7%。主力合约收在7487元/吨，跌幅5.36%。
波动逻辑
（1）成本端：美国、伊朗及巴基斯坦三方均表示已达成和平协议，将在本周五正式签署，霍尔木兹海峡也将随之开放，供应风险忧虑继续减弱。中东地缘局势加速缓和，国际原油价格下跌，成本端崩塌。
国际原油价格走势（美元/桶）
（2）供应端：PDH装置复产增多。东华茂名与中景短停PDH重启中，宁波金发、渤海石化均计划于6月底重启，国内PDH整体开工率持续回升，丙烯整体供应存持续增量预期。
截止6月11日，中国丙烯产量112.41万吨，较上周增加2.21万吨（上周产量110.2万吨），增幅2.01%。
丙烯周度产量（万吨）
钢联数据、华闻期货研究所
截止6月11日，丙烯产能利用率68.86%，较上期上涨1.36%。分工艺来看，PDH开工率上涨，万华蓬莱、华泓二期装置重启，带动开工率上行。MTO装置开工率上涨，主要是因为国能宁煤装置提负荷。山东地炼开工率下跌，主要是因为东营亚通装置停车。
丙烯周度产能利用率（%）
钢联数据、华闻期货研究所
丙烯分工艺周度产能利用率（%）
隆众资讯、华闻期货研究所
（3）需求端：下游利润分化明显，下游整体开工仍处低位，多以刚需采购为主，需求支撑仍有限。蓝帆辛醇、齐翔PO装置相继停车检修，宏信丙烯酸装置波动停车，下游刚需补库完成后，市场交易回归清淡，难以形成有效提振。
截止6月11日，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。聚丙烯粉料产能利用率上涨幅度最大，主要因为华科、卫星、中景等装置重启复工。正丁醇产能利用率下跌幅度最大，主要因为江苏华昌、广西华谊装置停车。
丙烯下游产能利用率（%）
隆众资讯、华闻期货研究所
（4）国际市场端：截至6月15日，亚洲丙烯市场出现明显下跌。FOB韩国收盘价为1075美元/吨，CFR中国收于1095美元/吨，均较前期高点有所回落。原料成本端价格下跌，同时当前供应端正逐步复工复产，加之东南亚外围低价货源涌入，对市场形成较大冲击。下游维持刚需采购。
外盘丙烯周度价格走势（美元/吨）
钢联数据、华闻期货研究所
后市展望
中东地缘冲突缓和，丙烯成本支撑逐步回落。供应端开始集中回归，需求端跟进情况仍有限，后期供需基本面存走弱预期。短期丙烯期货价格或维持偏弱走势，关注后期PDH装置回归的预期以及美伊协议签署情况。
杨广喜 投资咨询从业证书号 Z0000278
张靖靖 投资咨询从业证书号 Z0019221
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责任编辑：李铁民
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